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中信证券评苹实业绩:iPhone销量下滑 中国区体即

  原题目:中信证券评苹实业绩:iPhone销量下滑 中国区体即兴不佳

  中信证券切磋 许英落

  苹实公司颁布匹2019财年1季报,顶出产843亿(美元,下同)(-5%),净盈利199.7亿美元(-0%);5父亲事情营收为:顺手机520亿(-15%)、效力动109亿(+19%)、团弄体电脑74亿(+9%)、平板67亿(+17%)、其他坚硬件73亿(+33%)。公司并对二财季给出产带:顶出产550亿-590亿美元,厚利比值37%-38%,经纪费85-86亿美元。

  ▍顶出产与盈利父亲致适宜带,效力动盈利比值为62.8%。

  苹实2019财年1季度的顶出产载利,父亲致适宜在2019年1月2日花样翻新的财政带(事先由890亿-930亿顶出产,调理到840亿)。顺手机事情营收同比下滑15%,而其他事情同比下跌19%,就中效力动事情创下新高109亿(+19%)。余外面,苹实初次颁布匹效力动板块的厚利比值,上季度为62.8%,高于所拥有坚硬件的41.1%;鉴于效力动事情占比上升,护持所拥有载利才干。

  ▍iPhone季度销量预估下跌15%-20%,本季却望收敛跌幅。

  苹实本季停顿说出产品销量,但根据iPhone均价800-850美元估计,销量条约在6,200万~6,500万台之间,2018年度销量在2.1亿~2.5亿(-4%~-6%)。鉴于苹实官方与外面部渠道邑出产即兴iPhone的投减价促销,我们判佩,2019财年 Q2的iPhone销量跌幅却望收敛到个位数;2019、2020年度销量增长,估计与行业同步。

  ▍中国区同比下跌23%,其他区域小幅摆荡。

  在苹实五父亲销特价而沽地区中,中国区同比下滑23%,顶出产占比15.6%,是苹实事情下滑的主因,其他地区出产即兴小幅摆荡。我们认为,新机销量下滑与中国区的游玩消费放缓,影响了所拥有顶出产。不到来苹实摒除了调投降iPhone标价,同时需强大募化干用与外面不清雅花样翻新,才干在国产壹线品牌的竞赛中护持溢价与份额。

  ▍风险要斋:

  用户忠实度下滑;iPhone禁特价而沽范畴扩展;产品发布深于预期。

  ▍投资建议:

  根据路透不符预期,苹实公司在2019、2020财年的载利预测区别为554.7与586.4亿,对应2019年1月29日股价,估值区别为13与11倍PE。而度过去10年中,苹实平分估值条约为14-16倍PE,公司估值接近临时投资的装置然边际,需亲稠密剩意业绩拐点。

  到来源:金融界网站

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